Nội dung chính
Tháng 12/2025, phát hành trái phiếu Chính phủ tăng 776% so với cùng kỳ năm ngoái, minh chứng cho sự ưu tiên mạnh mẽ của nhà đầu tư vào tài sản an toàn.
Tổng quan phát hành trái phiếu trong tháng 12/2025
Theo dữ liệu của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) tổng hợp từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024. Trong đó, trái phiếu riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng và phát hành ra công chúng tăng tới 50% đạt 54.354 tỷ đồng.
Cấu trúc phát hành trái phiếu doanh nghiệp
Tháng 12 ghi nhận 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng giá trị 58.667 tỷ đồng) và 6 đợt phát hành công chúng (tổng 3.771 tỷ đồng). Ngân hàng thương mại vẫn là người phát hành chủ đạo, chiếm khoảng 68% tổng giá trị, tiếp theo là các doanh nghiệp bất động sản với 23%.
Giao dịch thứ cấp của trái phiếu doanh nghiệp cũng mạnh mẽ: tổng giá trị giao dịch đạt 176.770 tỷ đồng, tăng 60,02% so với tháng trước và bình quân mỗi phiên lên tới 7.686 tỷ đồng – cao hơn 39% so với tháng 11.
Thị trường sơ cấp trái phiếu Chính phủ
Trong kênh sơ cấp, trái phiếu Chính phủ ghi nhận tỷ lệ trúng thầu 77,8% và tổng giá trị phát hành 64.581 tỷ đồng, tương đương tăng 175% so với tháng 11 và 776% so với cùng kỳ năm trước.
Kho bạc Nhà nước đã tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu lên tới 83.000 tỷ đồng. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6% tổng giá trị trúng thầu (61.729 tỷ đồng), trong khi 5 năm và 30 năm lần lượt chỉ đạt 2.800 và 52 tỷ đồng. Trái phiếu trung bình có kỳ hạn 9,8 năm và mức lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.
Hoạt động giao dịch thứ cấp của trái phiếu Chính phủ
Thị trường thứ cấp tiếp tục thu hút dòng vốn: tổng giá trị giao dịch đạt 298.148 tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Giao dịch Outright (mua bán trực tiếp) tăng 21,3% lên 246.269 tỷ đồng, trong khi giao dịch Repo (mua bán lại) tăng nhẹ 4,8% lên 51.879 tỷ đồng.
Dù giao dịch Outright trung bình ngày giảm 5,5% so với cùng kỳ năm 2024, và Repo giảm 42,4%, cơ cấu kỳ hạn vẫn tập trung vào 10, 15 và 30 năm, chiếm lần lượt 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch.
Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ và xu hướng lợi suất
Trong bối cảnh Fed giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm và USD Index giảm hơn 1% (đóng cửa 98,28), lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường trong nước tăng đồng loạt. Các kỳ hạn dưới 10 năm tăng từ 5,6 đến 7,3 điểm cơ bản; kỳ hạn dài hơn tăng mạnh, dao động từ 13 đến gần 15 điểm cơ bản.
Khoản chênh lệch lợi suất Việt – Mỹ cũng rộng ra: khoảng cách 5 năm tăng tới 48 điểm cơ bản, 10 năm lên 14 điểm cơ bản, phản ánh áp lực lãi suất trong nước đang tăng.
Kết luận và triển vọng
Tháng 12/2025 chứng kiến một đợt bùng nổ phát hành trái phiếu Chính phủ, đồng thời giao dịch thứ cấp tăng trưởng ổn định. Sự ưu tiên của nhà đầu tư vào tài sản an toàn, kết hợp với các biện pháp thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước (OMO khoảng 413.700 tỷ đồng), đã tạo môi trường hỗ trợ lãi suất ổn định và khuyến khích các tổ chức tài chính nắm giữ trái phiếu Chính phủ.
Trong năm 2026, dự kiến sẽ có 206.294 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, đặt ra thách thức thanh toán cho các tổ chức phát hành. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ xu hướng lợi suất, khối lượng mua bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài và các biện pháp hỗ trợ thanh khoản của NHNN để đưa ra quyết định cân nhắc rủi ro.
Hoàng Sơn